CỔ PHIẾU ÂU CHÂU ĐÃ QUAY TRỞ LẠI - TRUMP ĐÃ KHIẾN ÂU CHÂU VĨ ĐẠI

Những khó khăn của những năm trước hiện đang trở thành thuận lợi cho thị trường chứng khoán ở Âu châu. Điều này hiện đang ủng hộ các danh hiệu Âu châu.

Cách đây không lâu, Hoa Kỳ vẫn là nơi đáng sống, còn Âu châu là nơi đang tuyệt chủng. Nhưng gió đã đổi chiều, ngựa đã về ngược.  Kể từ đầu năm, Âu châu đã chứng kiến ​​sự trở lại: Từ tháng 1 đến giữa tháng 3, MSCI Âu châu tăng 12%, trong khi cổ phiếu Hoa Kỳ, vốn là thị trường chứng khoán được ưa chuộng trước đây, đã giảm 5%.

Điều đó nghe có vẻ lạ, đặc biệt là khi sự phấn khích xung quanh việc Donald Trump tái đắc cử Tổng thống Hoa Kỳ là rất lớn - phù hợp với phương châm "Làm cho nước Mỹ vĩ đại trở lại" (MAGA). Chính sách thương mại bảo hộ của Hoa Kỳ kết hợp với việc cắt giảm thuế dường như đã mở đường cho các chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ tiếp tục đạt mức cao hơn nữa. Nhưng mọi chuyện lại diễn ra theo cách khác. Bất chấp sự sụt giảm gần đây, chứng khoán Âu châu vẫn hoạt động tốt hơn nhiều so với chứng khoán Hoa Kỳ trong năm nay.

Phải chăng Âu châu chỉ là hiện tượng nhất thời?

Câu hỏi lớn hiện nay là sự trở lại của các danh hiệu Âu châu có bền vững đến mức nào. Liệu Trump có thể khiến Âu châu  “vĩ đại trở lại” (MEGA) không? Tilmann Galler, chiến lược gia thị trường vốn tại J.P. Morgan Asset Management tiếp tục nhận thấy hầu hết các cổ phiếu và ngành của Âu châu đều có mức chiết khấu đáng kể và do đó có tiềm năng bắt kịp so với các cổ phiếu Hoa Kỳ. "Không phải là không có sự trớ trêu khi hậu quả của các chính sách MAGA đang thúc đẩy Âu châu hướng tới các cải cách hứa hẹn một môi trường tăng trưởng tốt hơn trong tương lai. Trong trường hợp đó, sự vượt trội gần đây của cổ phiếu Âu châu chỉ là sự khởi đầu và MAGA có thể trở thành MEGA", Galler nhấn mạnh. Ngoài ra, chúng ta không nên quên những thông báo từ Âu châu rằng họ có ý định tăng chi tiêu cho cơ sở hạ tầng và quốc phòng.

Nhiều khả năng tài chính hơn trong khu vực đồng tiền chung Âu châu nhờ vào việc hợp nhất ngân sách

Theo nhà kinh tế Galler, sự yếu kém tương đối của thị trường chứng khoán Âu châu trong 15 năm qua có nhiều nguyên nhân. Ngoài các yếu tố kinh tế vĩ mô và cơ cấu khu vực bất lợi - thay vì "nền kinh tế mới", ngành tài chính vẫn chiếm thị phần lớn trên thị trường chứng khoán Âu châu - điều này còn do các vấn đề về cơ cấu như cơ cấu dân số yếu và thiếu khả năng cạnh tranh do khu vực kinh tế bị phân mảnh.

"Việc thường bị bỏ qua trong cuộc thảo luận là trong những năm sau cuộc khủng hoảng đồng Euro, Âu châu đã thắt chặt chính sách tài khóa hơn so với Hoa Kỳ, quốc gia đã cung cấp tiền cho nền kinh tế dưới hình thức trợ cấp, cắt giảm thuế cho các công ty và hộ gia đình trong mười năm qua", chuyên gia thị trường vốn Galler giải thích. Kết quả là, nợ quốc gia của Hoa Kỳ tính theo tỷ lệ phần trăm tổng sản phẩm quốc nội (GDP) đã tăng 27% GDP. Ngược lại, nợ chính phủ ở khu vực đồng Euro giảm 3% GDP.

Quy định ôn hòa hơn và thay đổi chính sách tài chính ở Âu Châu

Theo đánh giá của Galler, sự tập trung quản lý khác nhau cũng cần được tính đến. Trong những năm gần đây, các quy định chống biến đổi khí hậu đã tăng mạnh ở EU nhằm khuyến khích các công ty áp dụng mục tiêu phát thải ròng bằng 0 CO2 rộng hơn. Giá CO2 của EU hiện là 70 đô la một tấn so với 14 đô la ở Trung Quốc. Ngược lại, Hoa Kỳ vẫn chưa đặt ra giá CO2 nào cả. Điều này gây ra bất lợi đáng kể về mặt cạnh tranh, đặc biệt là đối với các công ty châu Âu sử dụng nhiều năng lượng khi so sánh với quốc tế. Nhưng Brüssel hiện đang bắt đầu nhận ra rằng những nỗ lực chống biến đổi khí hậu, nếu không được phối hợp với các đối thủ cạnh tranh chính, sẽ gây ra thiệt hại to lớn cho ngành kỹ nghệ trong nước và đặt ra vấn đề lớn cho các quốc gia kỹ nghệ như Đức. Theo đó, ngành kỹ nghệ ô tô hiện cần được dành nhiều thời gian hơn để tuân thủ các giới hạn CO2 và luật chuỗi cung ứng củacần được nới lỏng.

Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng, chính sách tài khóa ở Âu châu đang bắt đầu thay đổi: "Do lập trường gây tranh cãi của Tổng thống Trump, Âu châu đang đoàn kết lại và đã áp dụng các biện pháp sâu rộng. Để đáp ứng những thách thức chính trị mới, chính sách tài khóa đang được nới lỏng. Thực tế là ở Đức, chẳng hạn, phạm vi nợ đã được tăng lên và đầu tư của chính phủ đang được tăng cường cho thấy sự thay đổi đáng kể so với chính sách thắt lưng buộc bụng và củng cố trước đây", Galler nhấn mạnh.

Nhược điểm được nhận thấy là thiếu các công ty kinh tế mới hàng đầu toàn cầu ở châu Âu không còn quá quan trọng trong giai đoạn hiện tại: "Một số công ty Hoa Kỳ gần đây đã thu được lợi nhuận khổng lồ từ sự cường điệu xung quanh trí tuệ nhân tạo. Về cơ bản, đây là những công ty đã định hình thập niên của Hoa Kỳ trên thị trường chứng khoán", Galler cho biết.

Thay vào đó, tỷ trọng của cổ phiếu tài chính trên thị trường chứng khoán Âu châu vẫn rất cao. Sau cú sốc kép của cuộc khủng hoảng tài chính và khủng hoảng đồng Euro, lĩnh vực này rất cần tái cấu trúc và cũng chịu ảnh hưởng từ chính sách lãi suất âm của Ngân hàng Trung ương Âu Châu (EZB).  Nhưng bây giờ gió đã đổi chiều. Mức độ lãi suất tăng và rủi ro tín dụng giảm đang mang lại động lực mạnh mẽ cho lĩnh vực lâu nay bị lãng quên này.

"Giai đoạn vượt trội đáng kể cuối cùng của Âu châu trùng với sự bùng nổ đau đớn của bong bóng kỹ nghệ Hoa Kỳ vào đầu những năm 2000. Tuy nhiên, lần này, sự cường điệu có nền tảng vững chắc hơn và cái gọi là Magnificent Seven đang tạo ra lợi nhuận khổng lồ và sở hữu dự trữ đáng kể. Nhưng họ đang trải qua một giai đoạn khó khăn để đáp ứng được kỳ vọng và định giá cao", Galler giải thích. Bất chấp hiệu suất tích cực gần đây của cổ phiếu Âu châu, hầu hết các ngành và cổ phiếu vẫn tiếp tục giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể so với cổ phiếu Hoa Kỳ. Theo Galler, điều này giúp cổ phiếu Âu châu có thêm tiềm năng bắt kịp.

Thuế quan có thể là một vấn đề đối với các nhà sản xuất ô tô

Nhưng vẫn còn một dấu hỏi lớn: tác động của thuế quan. "Thật khó để tưởng tượng, nhưng Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump và chính quyền của ông thực sự đã tung ra đòn mạnh trong cuộc chiến thương mại toàn cầu vào tối thứ Tư. Sau khi một loạt các mức thuế nhập cảng đã trở nên rõ ràng từ giữa tháng 1 đến tháng 2, Donald Trump đã trình bày một danh sách chi tiết trong bài phát biểu "Ngày Giải phóng" của mình tại Vườn Hồng White House vào tối thứ Tư, mặc dù không phải tất cả các đối tác thương mại của Hoa Kỳ đều bị ảnh hưởng như nhau", Jens Klatt, nhà phân tích tại công ty môi giới trực tuyến XTB cho biết.

Mức thuế nhập cảng phụ thuộc vào việc Hoa Kỳ có thâm thụt hay thặng dư thương mại với đối tác thương mại tương ứng hay không?. Klatt cho biết: "Nếu Hoa Kỳ nhập cảng nhiều hàng hóa từ một quốc gia có lượng hàng hóa xuất cảng sang quốc gia đó (ví dụ như Trung Quốc hoặc Âu Châu), chính quyền Trump sẽ chia lượng hàng hóa này cho lượng hàng xuất cảng của quốc gia đó và gọi đơn giản là thuế quan, bao gồm thao túng tiền tệ và rào cản thương mại". Các nhà sản xuất ô tô Đức nói riêng bị ảnh hưởng tiêu cực bởi mức thuế lên tới 25%.

Vũ Thái An, người lính VNCH, ngày 6 April 2025